医药行业年报频现高送转 交易性机会值得期待

采购一大把

　　科伦药业2010年净利增54% 拟10送10派5

　　香雪制药净利增四成五拟10转10派3

　　康芝药业净利增42% 拟10转10派3元

　　瑞普生物拟10转10派10元 2010年净利增逾3成

　　市场关注：

　　发改委降162种药品价格平均降价21%

　　药品价格如期下调外企产品占比约四成

　　华夏系基金潜入白云山A 豪赌三旧改造

　　机构观点：

　　光大证券：医药股存在交易性机会

　　中投证券：医药生物结构性行情可以期待

　　国信证券：医药股全年仍有30%收益空间

　　申银万国：医药股继续看好创新独家品种

　　广发证券：战略性新兴产业之新医药专题投资组合

　　海通证券：医药板块价值逐渐显现

　　安信证券：生物制药领域重点关注个股推荐

　　东方证券：处方药的黄金十年

　　科伦药业2010年净利增54% 拟10送10派5

　　去年上市的科伦药业今日公布了2010年度业绩报告，10送10派5元的高送转方案备受市场关注。

　　受益于募集资金的雄厚支撑、软塑化带来综合毛利的快速提升、产能扩大带来的销量增长等因素，科伦药业的各项业务及财务指标均表现出色。截至2010年12月31日，科伦药业总资产达到87.90亿元，同比大增163.69%；公司2010年全年累计实现营业收入40.26亿元，同比增长24.04%；实现基本每股收益3.08元，同比增长29.41%；归属上市公司股东净利润6.61亿元，同比增长54.55%。公司董事会已通过2010年利润分配及资本公积转增股本方案，推出10送10派5元的高送转方案，共分配现金股利1.2亿元。

　　科伦药业推出的10送10派5元的高送转方案引起市场关注，同时投资者也关心高送转后的公司后续发展潜力，证券时报记者为此专访了公司董秘熊鹰，他表示，公司发展潜力巨大，根据科伦药业2011年业务计划，公司管理层预计2011年归属于母公司股东的净利润较2010年增长40%~60%。

　　据介绍，科伦药业是我国大输液行业龙头企业，其大输液产品市场占有率多年位居全国榜首，其首创的直立式软袋包装输液产品更是以安全、便捷等优势，获得市场的广泛好评，并为公司的利润增长做出重要贡献。

　　熊鹰表示，积极并购、战略扩张是2010年科伦药业的重大举措，尤其是上市之后，公司先后收购河南科伦、浙江国镜和广东庆发，取得黑龙江科伦药品包装和黑龙江科伦100%的股权，不断完善产品、营销等方面的战略布局，销售网络和物流系统辐射全国。

　　同时，科伦药业还利用募集资金进行积极的产能提升，如昆明南疆新厂区的建设，湖南科伦新建塑瓶和软袋生产车间建设，江西科伦新增塑瓶生产线建设，广安分公司直立式软袋生产线的投产，河南科伦新建塑瓶生产线等，并顺利通过国家局GMP认证现场检查等，这将进一步巩固其大输液龙头企业的行业地位，并将进一步提升其综合竞争实力。

　　技术创新是医药企业的制胜法宝。一直以来，科伦药业秉承技术创新的核心理念，不断引进具有硕士、博士等高学历的专业技术人员，并强化与国内知名医院、大学及研究机构开展产学研合作，进行人才培养、技术创新和新药开发，并已取得卓越成果。

　　截至2010年12月31日，科伦药业及子公司共申请210项专利，其中有92项专利已获授权，有108项专利申请被国家知识产权局初审合格或受理或进入实质性审查。

　　面对医药行业的历史性发展机遇，科伦药业始终坚持“两条腿走路”。2011年，科伦药业“输液类和非输液类产品等强”的目标或将取得重大突破，其于1月份首次收购非输液企业——桂林大华，或将为其实现大输液业务与非输液业务板块发挥协同效应奠定良好开端。

　　随着国家“十二五”规划政策的展开及新医改的再度深化，医药行业将迎来历史性的发展机遇，基本药物制度的推进更将带来市场需求急剧扩大和医药行业的爆发式增长。未来几年，行业并购的推进将进一步提升行业集中度，优势企业将强者恒强。

　　香雪制药净利增四成五拟10转10派3

　　香雪制药今日发布了成功登陆创业板的首个会计年度报告，2010年公司全年实现营业总收入5.13亿元，同比增长35.59%；实现利润总额8805.14万元，同比增长45.07%；归属于上市公司股东的净利润7419.95万元，同比增长了45.45%；基本每股收益0.81元。

　　香雪制药在报告中提出了2010年度的利润分配预案：公司拟以2010年12月31日的总股本12300万股为基数，每10股派发现金红利3元，共计派发现金3690万元；以资本公积金每10股转增10股，转增后公司总股本增至24600万股。

　　康芝药业净利增42% 拟10转10派3元

　　康芝药业 3月7日晚间公布年报，2010年公司实现营业总收入为3.14亿元，同比增长43.73%；归属于上市公司股东的净利润为1.39亿元，同比增42.78%；基本每股收益1.56元，同比增20%。公司拟以公司2010年末总股本1亿股为基数，向全体股东每10股派发3元现金的股利分红。同时，拟以资本公积金每10股转增10股。

　　瑞普生物拟10转10派10元 2010年净利增逾3成

　　瑞普生物周五盘后发布2010年度利润分配及公积金转增股本预案的公告，公司拟向全体股东每10股转增10股，同时派发现金股利10元。

　　发改委降162种药品价格平均降价21%

　　近日，国家发展改革委发出通知，决定从3月28日起降低部分主要用于治疗感染和心血管疾病的抗生素和循环系统类药品最高零售价格，共涉及162个品种，近1300个剂型规格。调整后的价格比现行规定价格平均降低21%，预计每年可减轻群众负担近100亿元。

　　国家发展改革委有关负责人介绍，抗生素和循环系统类药品使用范围广泛，降低其产品价格，对减轻患者经济负担具有重要的作用。国家发展改革委在成本和价格调查的基础上，经过专家评审、听取有关方面意见等定价程序，最终确定了价格调整方案。

　　国家发展改革委有关负责人指出，此次价格调整综合考虑了药品生产成本和市场实际交易价格等因素，并区分不同情况，突出了重点。对日费用高的药品加大了降价力度、对日费用低的药品少降价或不降价，目的是在减轻患者负担的同时，保证价格相对低廉药品的生产供应；对专利等创新型药品适当控制降价幅度，以鼓励药品的研发创新；对已单独定价药品，进一步缩小了与统一定价药品之间价差，以维护市场的公平竞争环境。

　　国家发展改革委有关负责人表示，对药品价格实行必要的监管是各国政府普遍采取的一项措施。合理控制医药费用支出，减轻患者药费负担，整顿药品市场秩序，有计划、有步骤地调整药品价格是深化医药卫生体制改革的重要内容之一。此次降价方案公布后，国家发展改革委还将按照既定工作计划分期分批降低其他政府定价范围内的药品价格。价格调整将以药品生产经营的社会平均成本为基础，综合考虑市场供求等因素确定。对过了专利保护期的原研制药品，要进一步缩小与普通仿制药品的价差。对新进入医保目录药品，要探索制定统一价格，作为医疗保险的报销计费依据。

　　药品价格如期下调外企产品占比约四成

　　接受采访的上市公司和研究员表示影响不大

　　7日下午，国家发改委在网站公布了《关于调整部分抗微生物类和循环系统类药品最高零售价格的通知》，决定从3月28日起降低部分主要用于治疗感染和心血管疾病的抗生素和循环系统类药品最高零售价格，共涉及162个品种，近1300个剂型规格。调整后的价格比现行规定价格平均降低21%，预计每年可减轻群众负担近100亿元。

　　据记者粗略统计，此次药品价格调整涉及的上市公司包括华北制药、白云山A、誉衡药业、西南药业、丽珠集团、双鹤药业，以及东北制药和哈药股份的关联公司等。其中，华北制药涉及的药品主要有不同规格的青霉素V和阿莫西林克拉维酸注射剂，白云山涉及的药品主要有头孢克肟胶囊、头孢克肟片剂，誉衡药业涉及的有头孢米诺注射剂，西南药业涉及的有头孢唑肟注射剂，丽珠集团涉及的有罗红霉素，双鹤药业涉及的有氧氟沙星。

　　对此，东兴证券医药行业研究员陈恒在接受证券时报记者采访时表示，此次药价调整符合此前既定的政策方向，对生物医药板块影响应该不大。从具体公司名单看，主要是降低外资厂商的药价，如葛兰素史克、辉瑞、礼来、诺华、罗氏、拜耳、默克、赛诺菲安万特、第一三共株式会社、日本明治制果株式会社、住友制药有限公司等；国内企业涉及到的基本上都是大公司，如华北制药等。记者粗略统计，此次价格调整涉及的单独定价药品最高零售价格表单中涉及的外资医药公司产品占比约为四成。此外，陈恒表示，限价涉及药品虽然用量比较大，但是规定的终端零售价和生产企业的出厂价还有一些距离。

　　誉衡药业董秘尚磊则表示，此次单独定价药品最高零售价格表单中列出的公司药品目前还没有上市，预计今年年内会上市，对公司不会有很大影响，因为终端价格的限制不太能削弱企业单独定价权的优势；至于降价幅度，与之前相比大概在5%~10%之间。

　　民生证券医药行业研究员练乐尧则对记者表示，这次药品价格调整在预期之中，此后国家应该还会出台相关降价政策，但其对医药公司的影响会逐渐削弱。

　　在单独定价权被取消的部分药品中，涉及的企业也几乎都是外资公司，包括辉瑞、礼来、拜耳、罗氏等，取消的理由都是由于“未生产销售”。

　　华夏系基金潜入白云山A 豪赌三旧改造

　　净利润增长九成，3月5日，白云山A公布了一份靓丽的年报。

　　不过，面对业绩增长，公司的前十大流通股股东也发生了不小的变化。上投摩根内需动力基金全身而退，华夏系三只基金突然潜入。

　　值得注意的是，白云山A在年报中表示要积极推进“三旧改造”工作，盘活公司存量资产。那么未来，这部分资产又能给公司带来多大的利润呢？

　　净利润大幅增长

　　白云山A2010年年报显示，公司全年实现营业收入331686万元，同比增长18.67%；利润总额25709万元，同比增长118.58%；净利润20474万元，同比增长89.98%。

　　根据以往数据，白云山A的净利润增长率近年来稳步增长，从2008年的-41.83%到2009年的41.04%再到去年的约90%，公司的经营状况已经恢复到金融危机前的水平。2007年，白云山的净利润增长率为91.29%。

　　对于业绩增长，公司表示，利润增长的原因主要是公司产品产销两旺。董事会报告指出，2010年，公司对拳头产品和年度主推产品量身定制营销方案，提高重点培育产品的市场份额，如广州白云山和记黄埔中药有限公司的口炎清、白云山光华股份有限公司的小柴胡等。2010年公司及控股子公司共有7个产品销售超亿元；合营企业销售超亿元的产品有广州白云山和记黄埔中药有限公司生产的复方丹参片、板蓝根颗粒，广州百特医疗用品有限公司生产的中/长链脂肪乳注射液。

　　不过，白云山A的年报也反映出医药企业成本上升，药价下降的现状。《每日经济新闻》记者发现，公司七大产品的毛利率仅有两个上升，即阿莫西林毛利率上升1.43%，头孢克肟上升0.69%。而像清开灵、一力咳特灵、注册用头孢硫脒、头孢曲松钠原料药等产品的毛利率都下降超过3%。

　　华夏系基金潜伏意欲何为？

　　《每日经济新闻》记者发现，在业绩大幅增长的情况下，白云山A的股东户数在去年四季度有所减少。截至去年三季度末的股东户数是73420户，而去年年末是72801户。

　　值得注意的是，在白云山A的前十大流通股股东明细中，机构采取了截然不同的操作模式。原本在去年三季度疯狂加仓879.22万股，季末以1380万股的持股位列第二大流通股股东的上投摩根内需动力竟然从年报中彻底消失。

　　相反，年报显示，华夏系有三家基金在去年四季度潜伏进白云山A。他们分别是接替上投摩根内需动力排名第二大流通股股东的华夏优势增长基金，持股量高达2242万股；位列第四大股东的华夏回报基金，持股620.82万股；位列第八大流通股股东的华夏回报二号基金，持股345.2万股。华夏系基金合计持股超过3208万股，持股比例占白云山A总股本的6.84%。

　　从去年四季度白云山A的走势看，华夏系基金的介入时间点很有可能是在去年10月份，以此估算，华夏系基金的获利空间并不大，甚至有可能“被套”。

　　华夏系重仓潜入白云山A到底是单纯看好公司业绩，抑或是对公司还有其他看法？

　　就在2月23日，白云山A在发布澄清公告时承认，公司有23块、面积约889.53亩的土地被纳入广州“三旧改造”规划中。公司表示，由于尚无对以上厂房土地具体的处置方式和搬迁改造计划、时间表，故无法判断对公司的影响。

　　不过，《每日经济新闻》记者发现，就在公司年报董事会报告展望2011年时，曾明确指出，要“充分运用政府各项政策和资源，积极推进‘三旧改造’工作，盘活公司存量资产。”那么，未来这部分存量资产又能给公司带来多大的经济效益呢？让我们拭目以待。

　　光大证券：医药股存在交易性机会

　　2010年医药制造的收入突破了万亿大关，利润总额也突破了千亿大关，同比增速达到了2003年以来的较高的水平，分别为28%和30%，整体运行情况良好。从主要子行业的数据来看，收入增长最为迅速的是中药饮片和生物制品，分别达到了43%和41%；而利润总额增长最快的是生物制品和卫生材料和医用品，分别为48%和44%。相比而言，生物制品板块的运行情况最为抢眼。以上高增长的板块都是基数较小，而下游需求旺盛的板块，未来数年的发展依然会比较迅速。我们预计2011年全行业盈利增速在25%，增速下降的主要原因是药品降价带来的冲击。

　　2011年2月沪深300指数上涨5.3%，医药生物指数涨跌幅为5.8%，医药股走势整体同步大盘。医药股已经连续三个月走势偏弱，本轮医药股调整从12月初开始，最大跌幅20%。

　　调整的因素主要有两个：一是新兴产业和消费股板块整体调整。二是从行业基本面看，12月初国家发改委首次降低药品价格，市场对于2011年药品价格调整压力加大。大盘2月份反弹，医药股表现也是不温不火，一来是消费股关注度降低；二来医药行业基本面也没有超预期的亮点。

　　我们认为从2011年全年投资角度看，上半年医药股亮点不多，大机会应该在下半年。上半年医药股需要等待药品降价调整和基本药物制度政策的明朗，消化估值压力。下半年，我们判断估值调整到偏低的位置，降价幅度明朗，盈利确定性提高有利于医药股市场表现。短期看，目前医药股存在交易性机会。关键词是：补涨。

　　双鹤药业：华润北药整体上市明确，对公司提出了2011年业绩增长的目标为26%左右。我们判断公司主要利润来源的0号降压片将在2011年显著受益于基本药物的放量拉动，而大输液板块将继续在软塑化过程中提升盈利能力。预计公司2010-2012年每股收益分别为0.93元、1.16元和1.40元，目标价格为35元，维持“买入”评级。

　　益佰制药：营销发力，2011年盈利将增长35%。我们预计2011年艾迪增长20%，收入7.6亿元；杏丁增长15%，收入2.7亿元；洛铂7500万，同比增长200%；处方药整体增长25%。此外，新销售总监熟悉销售体系并且锐意进取，或将给公司带来新的发展。预计公司2011-2012年每股收益分别为0.75元和0.95元，目标价格26元，维持“买入”评级。

　　中投证券：医药生物结构性行情可以期待

　　“十二五”期间我国医药产业结构开始调整，医药产业与药品监管都将更加深入参与国际竞争与合作，我国医药产业、监管事业面临新的发展机遇。GMP的出台，将促使行业优胜劣汰、不断整合和集中，同时对我国制药装备业提出更高的要求，使其更接近国际化药企生产标准。从未来板块表现来看，降价预期依然压制医药板块表现，但长期正给了我们布局优质医药股的机会。从近期披露的年报或快报的个股来看，基本上都是比较良好的，83%以上企业同比实现了增长，且近45%的企业实现了30%以上的增长。未来在年报业绩推动下，医药板块预计将会呈现活跃态势，10年年报或今年1季报超预期﹑高送转的公司可能会有好的表现。3月我们建议重点配置1季度业绩有望大幅增长的东阿阿胶、爱尔眼科、华海药业、上海凯宝、天康生物。

　　国信证券：医药股全年仍有30%收益空间

　　2月份重点推荐6只医药股组合：云南白药、天士力、中恒集团、康缘药业、白云山、上海医药。

　　观点一：优质个股已从“阶段性高估值”进入 2011 年的低部区域。虽然我们的11年度策略观点认为1季度估值提升有压力，板块性机会将在2季度，但近2个月的调整幅度和速度超乎我们的预期。目前国信重点医药公司 11PE 已从12月初的38X快速降低至 29X ，估值压力大幅缓解。当绝对、相对估值水平降低至05-06年行业“低谷”时期的水平时，我们认为此轮调整基本到位，机会再次来临。

　　观点二、跌出了30%绝对收益空间。近2个月医药板块下跌24%，已反映了市场对年末高估值和行业政策面的担忧，2月份个股将会继续分化，特别是定价虚高的新股、次新股以及题材概念股仍面临调整。但对于优质医药股，我们认为已跌出了全年30%的收益空间。首先，继续减持已无必要；其次，建议从全年布局的角度，择机增持基本面优异、确定性高增长、受政策干扰较少、估值已具吸引力的医药股。除2月组合推荐股票外，我们还建议积极关注并择机增持以下已经历大幅调整的优质公司： 恒瑞医药、华兰生物、海正药业、华东医药、华海药业、国药股份、一致药业、三九医药。

　　申银万国：医药股继续看好创新独家品种

　　部分A股公司药品被降价，但对公司实质影响不大：我们在附表列出了被降价企业，包括双鹤药业、康恩贝、一致药业、浙江医药、丽珠集团、昆明制药。1、双鹤药业的左氧氟沙星注射剂降价幅度为12%左右，预计该产品2010 年收入达到1.3 亿，其他均为收入较少的大输液产品；2、康恩贝的奥美拉唑降价幅度为24%，预计该产品2010 年收入达到1.3 亿；3、丽珠集团的枸橼酸铋钾平均降价幅度为26%左右。4、浙江医药的左氧氟沙星，降幅约为18-35%，预计该产品2010 年收入达到1.5 亿。5、昆明制药的阿莫西林，降幅为4-15%，预计该系列产品2010 年收入9000 万。此类产品收入占制药企业整体收入占比不大，因此对企业的业绩影响较小。

　　此次仅公布部分单独定价药品降价，预计后续还将出台其他降价目录，我们认为实质性影响都不大：发改委将采取分期分批出台降低价格偏高药品政策，从此次出台目录看，均是竞争较为充分的产品，大部分产品在终端市场上销售价格已经低于发改委最高零售价，产品出厂价格离零售价格仍具有较大空间，对制药企业的业绩影响微乎其微。

　　化学药企业如果要获得定价优势：首仿、在欧美获得认证或创新，此外独家品种一定是单独定价。

　　投资建议：进攻和防御兼顾，创新+突破传统估值是主线，首推恒瑞医药。

　　股票组合：

　　创新：1)品种创新：恒瑞医药、海正药业、人福医药、华兰生物、天士力。2)模式创新：恒瑞医药、海正药业、人福医药、康美药业。3)器械创新：仙琚制药心脏起搏器、海南海药人工耳蜗。4)品牌和渠道创新：在当前时点，我们认为仁和药业弹性最大；云南白药、东阿阿胶和江中药业仍然是药用消费品行业中我们的最爱。

　　整合：我们推荐两家医药流通企业，国药股份和上海医药。人福医药和仁和药业也都会有所作为，特别是仁和药业，旗下6 个子品牌，外资通过并购中国知名品牌进入OTC 领域，已显品牌价值。

　　向医疗服务领域拓展：马应龙。

　　广发证券：战略性新兴产业之新医药专题投资组合

　　全球医药市场--西方不亮、东方亮

　　全球医药行业：新兴市场风景独好。从医药产业链需求端看：

　　1)全球医药市场景气犹存。未来4年有望保持5-8%的年均增速。受制于经济发展阶段的不同，各国医药市场增速也将出现分化：预计发达国家将保持3-6%的增长水平；发展中国家将维持14-17%的增速。

　　2)中国医药行业迎来大蛋糕时代。我们将主要因素归结为以下几个方面。国内： 医疗卫生体制改革；经济高速发展，收入分配体制改革提上日程，社会财富积累加快；技术进步；生活方式改变，疾病类型增多；老龄化加速，寿命的增加；消费者激励。国外：大量专利到期，非专利仿制药将迎来用药高峰；以仿制药为主的新兴市场面临突破性的发展，研发储备充足的仿制药企有望率先突围。

　　新医药--蛋糕上的奶酪

　　从国务院各部委在相关场合的表述，我们将新医药的特点总结为三个方面：创新药物、先进医疗设备制造、蓝海策略领域。

　　从医药行业大产业链条以及子行业的产业链条着手分析，我们认为新医药的点位将主要分布于生物制品、研发实力强的部分生物制剂药企、中高端医疗以及医疗服务中走蓝海策略的部分企业。

　　在中国医药行业进入黄金发展阶段的背景下，我们认为，新医药在中国具备广阔的发展前景，蛋糕做大了，奶酪层也随之“水涨船高”。我们推荐的组合为：乐普医疗、华神集团、信立泰、恒瑞医药、康芝药业、爱尔眼科。

　　海通证券：医药板块价值逐渐显现

　　政策诱发医药板块估值下移，价值逐渐显现。医药板块高估值在大跌后已渐趋合理。价值逐渐显现，专科仿制药前景广阔。推荐板块。中成药和中药饮片：具有向快消品、保健品、药妆衍生的能力，现阶段抵御政策变化能力强)—东阿阿胶、云南白药、马应龙、康美药业、华润三九；专科仿制药：需求刚性，学术营销—恩华药业、人福医药、恒瑞医药、信立泰；高端医疗器械：进口替代，刚性需求—乐普医疗；生物制药：政策扶持—通化东宝、长春高新、双鹭药业。

　　安信证券：生物制药领域重点关注个股推荐

　　生物产业是全球新医药未来发展方向和国家战略重点。化学制药研发遇到瓶颈，大部分的先导化合物已经过筛选，发掘重磅新药的难度日益加大。生物技术的革命为新药研发带来了全新的视角和领域。全球生物制药发展迅速，重磅药物占比不断提高。生物制药在各种重大疾病中应用广泛。由于生物制药产业在国外也是刚刚兴起，我国生物制药行业发展程度和国外的差距不大。世界各国都将生物产业作为未来战略发展重点。我国将出台《生物产业发展“十二五”规划》加大对生物产业扶持力度。

　　基因工程重组蛋白缔造的重磅药物经久不衰，国内市场潜力巨大。基因工程重组蛋白药物具有纯度高、安全性强、易大规模工业化生产的特点，因此迅速替代了生物源性的提取蛋白药物，在各种重大疾病中应用广泛，诞生了EPO、重组胰岛素、重组干扰素、重组生长激素等第一代重磅药物。我国重组生长激素市场还有巨大成长空间；重组干扰素和重组胰岛素市场竞争激烈，目前主要被外资品牌占据，但国产品牌增长迅速，市场份额正迅速扩大。PEG 化长效重组蛋白药物延长了药物的作用时间，减轻了使用者频繁注射的痛苦，市场潜力巨大。

　　单克隆抗体药物引领生物制药进入医学蓝海。单克隆抗体有极强的靶向性和特异性，被称为“生物导弹”，已全面进入医学蓝海，在癌症等重大疾病领域有突破性进展。单抗药物的迅猛发展成就了市值最大的生物制药公司基因泰克。以中信国健和百泰生物为代表的中国单抗制药企业走过投入期，开始了它们基因泰克式的成长曲线。由于单抗药物的巨大发展前景，而且其研发具有临床试验失败风险小、不易侵犯专利的特点，近年来国内多家医药上市公司开始投入重金于单抗药物的开发。

　　二类疫苗迅速崛起，新型疫苗点燃希望。全球疫苗行业是制药业新的增长点，近年来诞生了很多大型制药巨头新的重磅药物。我国疫苗市场发展迅速，一类疫苗主要受益于国家扩大免疫计划；近年来流感疫苗，狂犬疫苗等二类疫苗市场正在迅速崛起，华兰生物、百克生物等优秀民营企业将成为新一代疫苗行业的领导者；癌症疫苗、治疗性疫苗等新型疫苗将点燃医药界未来发展的希望。

　　生物制药领域重点关注公司。重组蛋白药物领域我们看好将进入多产品组合时代的中国最大基因工程公司金赛药业，研发实力强大的国内生物药龙头企业双鹭药业。单克隆抗体领域我们看好后续新药储备丰富、正在迅速成长的中国单抗明日之星中信国健，同样关注近期进入单抗领域的优质上市公司丽珠集团、健康元、双鹭药业、海正药业，以及复星医药未来在该领域的发展。疫苗领域我们看好依托中生集团强大背景、受益于国家免疫扩容的疫苗龙头天坛生物；以及正在成为国内疫苗产业新一代领军者的华兰生物、百克生物、智飞生物、成大生物；同时关注百克生物、天坛生物以及重庆啤酒在创新型疫苗领域的研发进展。

　　东方证券：处方药的黄金十年

　　中美处方药市场横向比较，一个可以参考的未来。从1985 年开始，美国处方药市场一直保持10%以上的平均增速，这主要得益于众多新药上市的推动作用，而我国目前尚未迈入专利药时代，处于较低级的发展阶段，市场增速正以20%以上的速度逐步加快，未来发展空间巨大。

　　我国处方药市场增长的推动力十足。首先，居民卫生支出持续高增长，奠定处方药需求增长基石，其次，老龄化趋势将会中长期内激发处方药消费需求，再次，疾病谱的变化有望培育新的大病种用药市场，另外，政府卫生投入加大，将会大大释放受压抑的处方药需求，对处方药领域的专利药、辅助用药等最为明显。

　　我们的观点一：处方药主导整个医药市场。处方药居于整个医药产业的中枢环节，起主导作用。其需求直接决定了原料药行业的景气度；专利到期的处方药可转为OTC 产品延长寿命；处方药也可与医疗器械组成联合治疗方案。处方药占据了我国药品销售近75%的份额，在我国药品销售的主渠道医疗终端机构处方药销售占80%-90%，实际上掌握了得天独厚的优势。

　　我们的观点二：处方药大发展时代即将到来。随着今后三年全球大量专利药的到期、以及跨国药企在新产品研发上遇到瓶颈，我们预测今后十年我国处方药企业将迎来相对宽松的市场竞争环境，走在前面的处方药龙头企业将迎来黄金发展期： 第一桶金来自于大量专利药的到期，2009年~2011 年全球陆续将有价值数百亿美元的专利药失去专利保护，第二桶金来自大量国家一类新药将陆续进入市场，处方药未来的黄金十年就是专利药的黄金十年。

来源：中国证券网

starnust

文章好长，医药潜力好大