中金：我们从来没有“独步武林”

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　　21世纪经济报道　记者　刘欣然　北京报道
　　
　　成立12年之后，中金公司在外人眼中仍然神秘且高高在上。随着国内中信、银河的逐渐崛起，以及外资投行高华、瑞银突破政策坚冰而成立，“中金的优势正在减弱”的声音不绝于耳。

　　在本报的券商评比中，中金公司轻松捧回五项大奖，中金在业内的地位仍然无人可以望其项背。

　　但中金公司负责人认为：我们从来没有“独步武林”，也许在某一个时点上我们可能会有点优势，但是只要你把时间拉长到一年两年以上，来自国内和国外的竞争一直存在。
　　
　　盈利单一模式有所改变

　　过于依赖一级市场是业内人士对中金公司的一项诟病。美林预计，2010年中国证券市场的交易收入将达到63亿美元，占届时投资银行业总收入的53%。

　　在去年A股市场上扬135％的环境中，中金公司只有三家营业部以及自营业务的缺失，使其利润大受影响。

　　2003年，中信证券以120亿元的主承销金额排名第一，而当年中金公司仅以26.16亿元排名第十位。“投行业务的盈利是上上下下的，但是二级市场的收入比较稳定。”

　　中金公司目前这种过于依赖投行业务的盈利模式已经有所改善，以前中金收入90％来自于投行，去年只有62％是投行业务创造的，其余20％多来自于经纪业务、固定收益和资产管理业务。中金的人士表示：“公司的抗风险能力得到了增强。”

　　中金形成这种倚重投行业务的格局，有其自身不得已的发展过程。

　　1995年成立合资公司后，限于业务牌照问题，很长时间里中金只能做境外上市工作，这也导致公司不得不把所有的资源、精力倾注在投行的境外上市业务上，所以投行业务是中金最强的一块。

　　这种单一的业务模式在2000年有所改善，这一年中金被允许做国内A股的上市承销。2001年以后中金国内发行业务单上逐渐添加了宝钢、招商银行、中石化、联通等炫目的名字。

　　2003年中金得到了国内经纪业务牌照，2004年开拓了资产管理业务，2005年开始发展固定收益业务，但是中金到现在也没有自营的股票牌照。

　　关于自营业务，中金公司负责人解释说，“在中金刚成立的时候，公司董事会认为，这项业务风险较大，是‘拿着资本金在市场上去搏杀’，当时公司还没有这个能力。后来2003年董事会允许公司做这项业务之后公司向证监会申请牌照，又没有得到批准。”

　　自营对中金的业务影响很大。比如权证业务，由于没有自营，去年中金一单权证都没有做，以后的融资融券业务也开展不了。

　　拿到了创新类券商资格，中金只进行了集合理财和资产证券化业务。

　　现在中金还在不停地和证监会沟通，希望能够得到自营业务牌照。

　　关于经纪业务，中金只有三家营业部，尽管这三家营业部的部均交易量一直是在全国排名第一的，但是现在很多券商都在扩张营业部，经纪业务也是去年券商盈利的重头部分。

　　中金公司负责人说，公司开始经纪业务时，是从相对比较成熟的机构客户起步的，采用的是“研究＋机构客户”的模式，用研究将开发业务和为客户服务相结合的盈利模式。

　　中金也打算扩张营业部，但是公司不愿意收购，希望新设。证监会在这两年清理整顿券商，暂停新批营业部，所以中金暂时还是维持三家营业部的规模。
　　
　　“竞争一直存在”

　　中金的第一单主承销业务是1997年中国电信的海外上市，从此打开了大型国企海外上市通道。这以后，中金完成包括中石油、中石化、中国联通、中国人保、中国人寿等公司在内的20多个项目的海外融资，涉及到电信、石油、保险、能源等行业。

　　中金的投行业务目前在业内仍然让别的券商难以追赶，但以2003年长江电力为标志，中信证券在争夺大项目上正式成为一支不能忽视的力量。2004年，尽管中金公司先后承销了招商银行的65亿可转债项目和中国联通45亿元的配股项目，以135.13亿元的承销金额居所有券商之首，但当年最大的武钢90亿增发项目还是被中信证券拿走。

　　高华证券以及瑞银证券的成立，让人们更加确信，原来中金近乎垄断的高端市场正在被蚕食。
　　面对这些疑虑，中金公司负责人说：“国内的兄弟公司在成长，这是好事啊。”为什么是好事？别人的成长毕竟意味着更激烈的竞争？“这位负责人说，“因为这毕竟是中国的公司，我们中金前面两个字也是中国。”

　　“我们从来没有过‘傲视群雄’的感觉，即使真有过那么一点，那些别的公司也是‘群雄’啊，我们从来没有掉以轻心过，也没有‘独步武林’的时候，来自国内国外的竞争一直都存在，竞争对公司来说，始终都是好事。”

　　对于过去人们一直认为高高在上的优势，中金这位负责人低调地说：“过去两年国内A股的承销业务暂停时，中金是境内境外业务都可以做，所以一下子显得有点突出，但是不可能永远这样下去。去年下半年国内市场恢复融资之后，我们也意识到国内是更重要的市场。”